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[大学生炒股]生素价格上涨或新一轮大周期开始聚焦

chengyuan9 炒股技巧 2020-06-22 11:47:50 54 0 大学生炒股

在出口改善等因素的支撑下,新盛和和成(002001)9日将VA报价上调至360元/公斤,较1月份100元/公斤的低点上涨了260%。

[大学生炒股]生素价格上涨或新一轮大周期开始聚焦

东方证券认为,维生素是一个需求旺盛的成熟行业,价格受供应方的影响很大。此外,维修行业已经显示出高度集中在自给行业,少数巨头有发言权。自2007/2008年高点以来,维生素E生产能力有所扩大,一些小生产者已经进入,价格也进入了缓慢下降阶段。价值工程价格在过去两年一直处于底部,一些企业已经退出。目前,这是一个大规模价格上涨周期的开始。这次维生素价格的上涨更类似于2007-09年的高水平市场,而不是一般年份的小幅波动。从历史上看,“高产品价格-新生产能力的出现-缓慢的价格下降-小生产能力的撤回-供应的收缩-产品价格的上升”的过程发生在2000-2007年,并在2008-2016年再次出现。当企业价值在初期降到40元以下时,浙江医药等龙头企业已经处于低利润状态,而一些小企业则能够退出。随着20国集团峰会将于9月在杭州举行,维生素相关企业将停止生产,维生素e供应将进一步萎缩。它的技术壁垒决定了短期内很难有新的进入者。因此,维生素E价格的上涨很可能是新一轮主要周期的开始。

安森证券建议关注园林生物、新城、浙江医药、金达威等。

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新成就:虚拟企业价格涨幅将进一步超过预期,虚拟企业将继续强劲上涨

近日,公司发布第一季度报告,当前营业收入为10.86亿元,同比增长13.46%,归属于母公司的净利润为1.55亿元,同比增长93.56%,不含非盈利的净利润为1.48亿元,同比增长123.98%。与此同时,它宣布今年的业绩增长150%-180%,净利润在4.6亿至5.2亿元之间。

评论:

1.VA价格上涨,利润大幅增加。一季度营业收入10.86亿元,同比增长13.46%,归属于母亲的净利润为1.55亿元,净利润同比增长93.56%,不含非盈利的净利润为1.48亿元,同比增长123.98%。销售额的增加和香精香料产品成本的降低贡献了一部分利润。绝大部分利润来自虚拟仪器产品价格的上涨。维生素价格的上涨直接反映在利润的增加上,所以利润增长率高于收入增长率。同时,宣布今年1-6月业绩增长150%-180%,净利润区间为4.6亿元-5.2亿元。业绩大幅增长的原因主要是公司主要产品虚拟仪器和虚拟仪器的价格上涨。

2.VE原料乙酰乙酸甲酯供应紧张,VE价格涨幅超出预期。该公司在4月6日将VE的报价提高到72元/公斤,涨幅约为70%,吉林北沙保持了这一报价。4月20日,中国最大的乙酰乙酸甲酯(VE原料)生产商天成生化因环境问题停产,产能为3万吨,约占国内市场份额的40%。天成生化是新河和浙江制药乙酰乙酸甲酯的主要供应商。其他主要的国内生产商是宁波旺隆3万吨和认证股份2万吨。天成生化也是合成乙酰乙酸甲酯的原料双乙烯酮的主要制造商,生产能力为4万吨,约占行业总生产能力的20%。目前,最大量的乙酰乙酸甲酯被用作合成VE的原料芳樟醇和间苯二酚。在中国,乙酰乙酸甲酯是合成VE的原料。生产过程中使用的乙酰乙酸甲酯的量相对较大。目前,新河何澄和浙江医药的年需求量超过1万吨。恢复天成生化生产最快的方法是改进污水处理装置,这需要5到6个月的时间。预计生产将长时间停止,乙酰乙酸甲酯将供不应求。目前,乙酰乙酸甲酯的价格已大幅上涨,但其在虚拟企业成本中所占的比重不大,相对于虚拟企业的价格涨幅可以忽略不计。长期以来,虚拟企业一直处于价格的底部。这个行业的大多数企业都亏损了。其中一些已经停止生产。制造商强烈要求涨价。然而,虚拟企业的增长在一定程度上会促使部分生产能力恢复生产,打破现有的供需格局,影响虚拟企业的价格上涨。这一次乙酰乙酸甲酯的供应减少,由于难以获得原料,VE的休眠生产能力难以恢复。价值工程现有制造商形成的提价联盟不会受到恢复生产能力的影响。虚拟企业的价格上涨将更加平稳,本轮虚拟企业价格上涨将超出预期。

3.弗吉尼亚州的价格预计将继续强劲上涨。从1月19日起,VA公司将其价格提高到180元/公斤。受柠檬醛有限供应的影响,市场供不应求,价格坚挺。3月14日,该公司将股票交易工具的价值提升至295元/公斤。随后,浙江医药和金达威将报价维持在300元/公斤和320元/公斤。受上游原料柠檬醛供应收缩和G20关闭的影响,欧洲市场供不应求,预计VA价格将继续强劲上涨。

4.虚拟仪器和虚拟仪器价格上涨,公司的业绩表现出很大的增长灵活性。该公司的VE产量约为3万吨,VA产量约为6,000吨。如果价值工程上升到100元/公斤(15年的平均价格为40元/公斤),预计将带来约15亿元的净利润增长。按照VA价格400元/公斤,VD3 220元/公斤,VE上升到100元/公斤,相应的公司年净利润约为30亿元,VE上升到150元/公斤,相应的公司年净利润约为40亿元。

5 .新材料和香精香料业务支持长期增长。公司的PPS销售渠道已经建立,目前销售情况良好。该公司的聚苯硫醚生产能力为5000吨,目前的价格约为7万元/吨。预计2016年的产量和销量将超过4000吨,PPS的收入约为3亿英镑。该公司计划建立20,000吨的生产能力。随着销售的逐步放开和产能的释放,将形成对公司未来业绩快速增长的有力支撑。香精香料约占总收入的13%。公司继续开发新品种,并将保持20%-30%的增长。

6 .盈利预测和评级:虚拟企业价格上涨将进一步超过预期,虚拟企业价格继续上涨预期强烈,维生素价格上涨直接表现为利润增加,公司业绩显著改善。根据6000吨的VA产量、3万吨的VE产量、650吨的VD3产量和销售量、220元/公斤的VD3价格、上游原料柠檬醛供应收缩的持续影响以及G20关闭的影响,欧洲市场目前供不应求

事件:公司发布了2016年第一季度报告。一季度,公司实现营业收入6117.8万元,同比增长77.92%,实现上市公司股东应占净利润421.6万元,同比下降36.77%,相当于每股基本盈利0.02元。

评论:

维生素销售急剧上升,毛利率下降。该公司维生素D3系列产品的收入占其主要业务收入的90%以上。维生素D3的销售价格及其主要原料胆固醇和羊毛脂的购买价格的波动对公司的业绩有很大影响。2016年第一季度,维生素D3的价格触底回升。然而,由于价格长期保持低位,维生素D3的平均售价在第一季度同比下降了44.73%。同时,为了配合第一个上市项目(羊毛脂项目)的建设,公司胆固醇车间从2014年下半年开始停产,这使得公司使用进口原料生产维生素D3产品。采购成本高于自产成本,导致产品成本增加,利润同比下降。此外,随着公司第三季度羊毛脂综合利用项目和年产100吨饲料级25-羟基维生素D3项目的相继投产,新的固定资产折旧将增加第一季度的运营成本。受上述因素影响,公司第一季度毛利率同比下降30.25个百分点,至25.88%,同时公司产品销售大幅增长,营业收入同比增长77.92%。

投资项目投入运营,打开了利润率。公司首次公开募股投资项目——“羊毛脂综合利用项目”和“年产100吨饲料级25-羟基维生素D3项目”已于2015年12月完成投产,实现销售利润。“羊毛脂综合利用项目”将NF级胆固醇的生产能力从80吨扩大到200吨,同时添加羊毛脂衍生物如羊毛脂醇、羊毛脂酸和异丙基羊毛脂酸作为副产品。它满足了公司每年约100吨的胆固醇需求,而剩余的100吨胆固醇生产能力可用于销售。2015年,公司胆固醇业务实现营业收入610.4万元,同比增长358.49%,实现毛利332.9万元,同比增长209.9%。其他羊毛脂业务实现营业收入672万元,毛利118.9万元。此外,“100吨饲料级25-羟基维生素D3年产量项目”的投产,为25-羟基维生素D3原有业务贡献了902.3万元的营业收入和299.9万元的毛利。

维生素D3的价格已经稳定,该公司预计将迎来其业绩的转折点。公司是世界领先的维生素D3行业企业,在规模和成本上优势明显,具有一定的定价权。未来,公司将依托储备项目,逐步向产业链下游延伸,构建维生素D3产业链整合平台。目前,胆固醇车间已恢复生产,维生素D3的价格已停止下降和稳定,并有明显的基本改善迹象。募集与投资项目已于2015年12月投入运营,公司业绩将于2016年达到拐点。

盈利预测与评级:预计公司2016-2018年营业收入分别达到3.14亿元、4.25亿元和5.66亿元,同比分别增长107.86%、35.21%和33.30%,归属于母公司的净利润分别达到5483万元、7557万元和1.08亿元,同比分别增长354.06%、37.83%和42.43%从2016年到2018年,每股收益分别达到0.30元、0.42元和0.59元。2016年4月29日收盘价(26.49元/股)对应的动态市盈率分别为88倍、64倍和45倍,维持了股票投机者提炼的“增持”评级。

风险因素:业务领域相对集中;核心技术的丧失;人民币升值;禽流感;维生素D3产品的价格波动很大。(信达证券)

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