[欧洲股市行情]研究和开发费用：为什么巴菲特要避而远之收入

研发费用：巴菲特为何回避1万英镑的收入

销售成本3，000

毛利7，000英镑

营业费用

销售费用和一般管理费用2，100

R&D花费1，000英镑

股票交易入门

折旧费700

营业利润3，200英镑

这是寻找具有持续竞争优势的企业的“游戏”过程的重要部分。长期竞争优势通常通过专利权或技术领先地位赋予公司在同行中的比较优势。如果公司的竞争优势是由专利权带来的，如制药公司的专利权，专利权将在一段时间后到期，从而公司的竞争优势将消失。

如果一个公司的竞争优势是某种技术创新的结果，它往往会被技术创新所取代。这就是为什么微软如此害怕谷歌的技术进步。今天的竞争优势明天可能会成为过时的技术。

这些公司不仅要在研发上投入巨额资金，还必须不断重新设计和升级产品销售计划，因为他们必须不断创新产品，这意味着他们必须同时在销售和管理成本上投入巨额资金。考虑一下：默克公司必须将29%的毛利用于研发，49%的毛利用于销售和一般管理费用，这两项合计将消耗其毛利的78%。更糟糕的是，如果默克放弃数十亿美元畅销新药的发明，其竞争优势将在专利权到期时消失。

尽管英特尔在快节奏的技术创新方面处于领先地位，但它也必须将其毛利润的30%用于研发。如果不这样做，它将在几年内失去竞争优势。

穆迪是一家债券评级公司，也是巴菲特长期投资的宠儿，这是有充分理由的。穆迪没有研发费用，平均而言，它仅将其毛利润的25%用于销售费用和一般管理费用。可口可乐公司也没有研发费用。尽管不得不疯狂投资广告，但销售费用和一般管理费用的比例仍然只有59%左右。有了穆迪和可口可乐股票，巴菲特就不会熬夜担心药品专利到期或他持有的公司股票在下一轮技术突破竞争中失利。

这是巴菲特的原则之一：不得不在研发上投入巨资的公司在竞争优势方面存在缺陷，这将他们的长期商业前景置于风险之中，这意味着他们并不十分安全。

如果不是相对安全的投资，巴菲特不会对它感兴趣。